Riviani kvartalitulemused: tarkvara päästis arve ja tootmist

Riviani tootmispõrandal valitseb kummaline iroonia: rasked pressid ja robotid vormivad metalli ja keevitavad raame, kuid hoopis kood, mitte teras, päästis kvartali halvemast tulemusest. Ettevõtte juunikuu tulemused kõlavad nagu kaasaegse autotootja näide, füüsiline tootmine kulutab raha, samal ajal kui digimüük tasakaalustab bilanssi.

Vaikne päästja, keda keegi ei oodanud

Rivian teatas kvartali kogutulust €1,54 miljardit, mis jäi analüütikute €1,40 miljardi ootustele selgelt ette. Kuid tõeline pealkiri ei olnud need kontole laekunud eurod, vaid nende päritolu. Sõidukitulu on endiselt oluline, kuid nüüd on digiteenused ja tarkvara see üksus, mis otsustavalt mõjutab tulemusi.

R2 maastur jõudis lõpuks varajaste klientideni 9. juunil ning Rivian panustab, et see väiksem, taskukohasem mudel viib brändi nišist massiturule. Hind alla €46 500, R2 sihib ostjaid, kes soovivad tõelist maasturi võimekust ilma luksusliku hinnasildita. Turureaktsioon oli tuntav: ettevõte korraldas kvartalis rekordilised 57 000 proovisõitu ja paljud neist lõppesid kindlate tellimustega.

Kui paigutada R2 kõrval Tesla Model Y või Hyundai Ioniq 5, on erinevus silmaga näha. Rivian kaldub nurgelise, õuesõbraliku esteetika poole; 185,6 tolli pikkuse ja 66,9 tolli kõrguseni tundub R2 nagu tõeline maastur. Maapinna kliirens on oluline, kui plaanid minna rajalt välja, ja R2 9,8-tolline kliirens annab sellele traditsioonilise rühio, mis eristab seda enam linnakesksele publikule mõeldud konkurentidest.

See aura toob aga kaasa kopsakaid esialgseid kulutusi. Sõidukite tootmine tõi sel kvartalil €1,06 miljardit tulu, kuid kandis ligikaudu €33,5 miljoni bruto kahju. Uue tootmisliini käivitamine on kallis; Rivian kattis R2 liini kasutusele võtmiseks ligikaudu €93 miljonit sissejuhatavaid tootmiskulusid.

Pilt muutub veel ähmasemaks, kui eemaldada regulatiivsed abivahendid. Ettevõte registreeris €100,4 miljonit tulu vastavuskrediitide müügist. Kui selle maha võtta, süveneb autotööstuse divisjoni kahjum ligikaudu €130 miljoni peale, meeldetuletuseks, et tehased põletavad raha enne, kui maht tasakaalu viib.

Miks tarkvara äkitselt tundub põhitegevusena

Pööre on see, et Riviani tarkvara- ja teenusteüksus teenis €479 miljonit tulu, mis on 37 protsenti aastataguse ajaga võrreldes, ja veelgi olulisem, see näitas marginaale, mis investoreid rõõmustasid. Ühisettevõte Volkswageniga andis sellest €286,4 miljonit ning ainult tarkvara tõi selle kvartali jooksul ligikaudu €200 miljoni brutokasumi. Need kõrged marginaalid kergitasid konsolideeritud brutokasumi umbes €166,5 miljoni peale, muutes näiliselt habrase kvartali reaalseks hingamisruumiks.

Mõelge hetkeks. Šassii ehitamine neelab masina- ja tööaega ning kapitali. Ühendatud teenuse, üle-õhu funktsiooni või laopargi tarkvara müük maksab kordamisel peaaegu olematut kulu, kui see on kord arendatud. See segu — kulukas tootmine koos kõrge marginaaliga digimüügiga — on tänapäevase autotootja peen tasakaal.

Riviani juhtkond paneb rõhku mahule. Nad korrigeerisid kogu-aastast tarneprognoosi 65 000–70 000 sõidukini, mis tähistab 3 000 ühiku kasvu. See kõlab julgena kuni numbrid läbi arvutada: esimesel poolaastal tarniti 22 559 sõidukit, seega peab ettevõte teisel poolaastal tarnima 42 000–47 000 ühikut. Lihtsas keeles: peaaegu kahekordne praegune tempo järgmise kahe kvartali jooksul. See on logistiline sprint, mis nõuab veatut tehase toimimist ja olulisi tarneprobleeme ei tohi ette tulla.

Siiski kärpis finantsteam mõningaid eesmärke. Korrigeeritud EBITDA kogu-aastane kahju prognoos kitsendati €1,67 miljardi kuni €1,86 miljardi vahemikku, samas kui kapitalikulude plaanid püsivad oodatavasti €1,58 kuni €1,67 miljardi juures. Need on suured summad, kuid need peegeldavad selgemat plaani liikuda butiigitootjast suurema mahu tootjaks.

Selle ülemineku rahastamiseks on Rivian kokku pannud, mida juhid nimetavad sõjakassaks: umbes €13,02 miljardit vaba kapitali. Sellest kuhjast kuulub €1,21 miljardi suurune aktsiamüük, €930 miljonit Volkswagenilt saadud mittetagatud võlga ja €232,5 miljoni suurune omakapitali sissekanne Uberilt. Vaba rahavoog oli sel kvartalil negatiivne €789,6 miljonit, kuna R2 varude ettevalmistus kogunes, kuid ettevõttel on endiselt ligikaudu €4,94 miljardit sularaha ja lühiajalisi investeeringuid.

Kõiki numbreid arvesse võttes oli perioodi puhaskahjum €778,4 miljonit ehk umbes €0,59 aktsia kohta. See ei paista esmapilgul kena, kuid turg võttis tulemused pragmaatiliselt: korrigeeritud EBITDA tuli paremini kui kardeti ja eelturul noteering tõusis. Investorid näivad uskumas, et korduvad digitulud võivad katta tootmise rasket koormat.

Riviani ajalugu näitab, kui määrav see hetk on. Ettevõte tõestas, et suudab kujundada soovitud premium-masinaid R1T ja R1S mudelitega, kuid nende skaleerimine õpetas valusaid õppetunde rahapõletuse kohta. R2 materjalide ja komponendiarve disain muudeti ümber, et maksta ligikaudu poole vähem kui R1, mis oli vajalik samm, kui Rivian tahab saada tõeliseks massituru mängijaks.

Finišijoont veel ei paista. Kasvavate brutomarginaalide muutmine püsivaks kasumiks, samal ajal kui tehase väljund kahekordistatakse mõne kuu jooksul, on raske väljakutse. Kuid praeguseks on narratiiv nihkunud. Rivian ei ole enam ainult seikluslike elektriautode tootja; see on ka tarkvarafirma, mis juhuslikult ehitab veokeid. See erinevus on see, mis lahutab punast kvartalit kvartalist, mis vähemalt praegu jääb musta.